阿维塔二次冲刺港股IPO，销量增速放缓引发市场关注

阿维塔科技近日再次向港交所递交主板上市申请，距离首次递表已有半年。最新招股书显示，该公司2025年全年营收达256.31亿元，三年增长超4倍，销量突破12.7万辆，毛利率也改善至9.4%。然而，这份亮眼成绩单背后，阿维塔仍面临亏损与资金压力，2025年净亏损34.89亿元，流动比率从1.3降至0.6，显示出对IPO资金的迫切需求。

希鸥网观察到，阿维塔此次更新招股书底气更足，不仅将引望投资写入其中，还披露了与华为联合共创的三款新车型。但今年以来，其销量增长明显放缓，1至5月累计交付仅约2.4万辆，远不及去年同期的爆发式增长。这一变化让市场对其IPO后的估值稳定性产生疑问，尤其是竞争对手月销量已突破3万辆的背景下。

阿维塔的财务数据呈现出“割裂”状态：营收和销量高速增长，但盈利能力仍处于低位。2025年下半年毛利率较上半年有所下降，显示出赚钱能力下滑。同时，高额的原材料成本和研发投入持续侵蚀利润，过去三年研发费用累计近40亿元，销售成本占收入比例仍高达90.6%。不过，海外市场成为新亮点，2025年海外收入近14亿元，已进入38个国家和地区。

作为长安、华为、宁德时代三方合作的产物，阿维塔采用“轻资产”模式，依托合作伙伴的技术与制造能力。但这种模式也带来成本压力，招股书显示，仅2025年上半年，阿维塔向华为体系支付的产品和研发服务费就达22.1亿元，相当于每卖一辆车分摊约3.9万元。随着华为乾崑合作品牌超25家，阿维塔的技术独特性正在被稀释。

面对销量放缓和技术红利消退，阿维塔需要在品牌内核上寻找新突破。尽管其估值一度达到260亿元，但近半年的市场表现让IPO前景蒙上阴影。招股书失效后快速重交，显示出公司加快上市节奏的决心，但市场是否买单仍取决于其能否在激烈竞争中证明持续增长能力。

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