1月30日，万科企业股份有限公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净亏损约820亿元，扣除非经常性损益后的净亏损约800亿元。这一数字震惊市场，标志着这家长期被视为行业标杆的房地产巨头，正式步入前所未有的经营寒冬。
万科在公告中指出，业绩亏损主要源于四个方面：
一是房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位。 报告期内，房地产开发业务结算利润主要对应2023年、2024年销售的项目及2025年消化的现房和准现房库存。这些项目地价获取成本较高，导致结算毛利总额大幅减少。
二是因业务风险敞口升高，新增计提了信用减值和资产减值。
三是部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，以及部分非主业财务投资亏损。
四是部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。
尽管万科在2025年保质交付了11.7万套房子，经营服务业务营收保持稳健，并实现了开发业务管理费用的连续两年下降，但公司坦言：“当前发展依然面临严峻挑战，经营业绩也将持续承压。”
希鸥网观察，严峻的业绩背后，是万科紧张的流动性局面。公司正积极推动境内公开债展期以缓解压力。1月27日，万科两笔合计57亿元的中期票据（“22万科MTN004”、“22万科MTN005”）展期议案获债权人通过。根据安排，万科将对中期票据本金的40%先行兑付，剩余60%获展期1年。
此外，1月30日，万科公告称，“21万科04”、“21万科06”等六只债券自2026年2月2日开市起停牌，原因是“涉及后续转让安排变更，为保护债券投资者利益”。
在深交所互动易平台上，万科回应投资者时表示，房地产行业正处于新旧模式转换的重要时期，公司面临多重风险挑战。当前公司在各方支持下，全力推进改革化险工作。
值得关注的是，大股东深圳地铁集团提供了实质性支持。2025年，深铁累计向万科提供了超300亿元的股东借款，且借款条件优于市场水平，真金白银帮助万科缓解流动性压力。双方还在住房租赁等领域加强了业务协同。
资本市场对这份业绩预告反应迅速。截至1月30日收盘，万科A股报4.88元/股，跌幅达4.87%，市值进一步缩水。预计下周开盘，利空还将在股价上体现。
万科在公告中表示，公司将全力以赴推进经营改善，通过战略聚焦、规范运作和科技赋能等措施，推动业务布局优化和结构调整，提升多场景的开发和经营能力；“公司上下将凝心聚力，有序地化解风险，摆脱困境，推动公司早日走出低谷。”
希鸥网认为，从曾经的行业领跑者到如今巨亏超800亿，万科的处境折射出中国房地产行业深度调整期的阵痛。这家企业能否在股东支持与自我革新中实现软着陆，不仅关乎其自身命运，也将为行业转型提供重要参照。市场正密切关注万科下一步的化险举措与战略调整。
