2026年4月，阿麦斯食品（Amos）正式向港交所递交招股书，拟冲击“中国糖果第一股”。数据显示，2025年阿麦斯营收达27.82亿元，净利润6亿元，按零售额计已超越旺旺、徐福记成为中国最大的糖果公司。然而，在这份光鲜的成绩单背后，隐藏着一个“墙外开花”的真相：这家中国糖果大王，超过一半的营收来自北美，本土市场贡献不足四分之一。
阿麦斯的崛起始于2008年金融危机后的转型。创始人马恩多带领企业从代工转向自有品牌，凭借“边吃边玩”的创新理念敲开了沃尔玛的大门。其主打产品Peelerz剥皮软糖在TikTok上获得数百万点赞，不仅成为美国Costco和山姆会员店的货架常客，更推动公司海外营收占比在2025年飙升至77.1%。凭借高毛利的自有品牌战略，阿麦斯在2023至2025年间实现了营收与净利润的爆发式增长。
然而，过度依赖北美市场也让阿麦斯面临严峻的外部风险。随着美国关税政策调整，2025年阿麦斯的关税支出激增至1.08亿元，相当于每赚6元就要交给美国政府近1元。与此同时，消费端也出现松动迹象，Peelerz在TikTok的热度降温，部分Costco门店甚至将其下架。外部环境的动荡，让这家企业的“出海神话”蒙上了一层阴影。
比外部风险更引人关注的是其内部的财务操作。招股书显示，2025年阿麦斯进行了高达4.56亿元的大额分红，占当年净利润的76%，其中大股东马恩多直接套现近2.7亿元。这一操作导致公司负债率攀升至62.5%，超出行业合理区间，且账面现金远低于负债规模。这种“先分后融”的资本运作，不禁让人质疑其IPO是为了扩张还是为了大股东“落袋为安”。
当阿麦斯试图“回家”时，却发现国内市场早已“换了人间”。虽然其在国内山姆会员店销量领先，但在大众市场，徐福记、旺旺等老牌巨头依然占据主导。更关键的是，中国消费者对“减糖”、“健康”的诉求日益强烈，而阿麦斯赖以成名的“超级甜度”产品在国内面临水土不服。尽管公司推出了主打益生菌的“贝欧宝”试图突围，但在竞争激烈的功能性食品赛道，能否复制海外的成功仍是未知数。
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