随着国家数据局正式将“词元经济”纳入工作体系，这一人工智能时代的新型计量与结算单位，正迅速从技术概念演变为资本市场的核心风口。数据显示，截至2026年5月25日，国产六大AI算力芯片企业总市值已突破2.5万亿元大关。在这场由政策利好与产业爆发共同驱动的热潮中，产业链上下游正围绕算力设施、模型服务及词元调度展开激烈角逐。
算力基建狂飙：国产芯片的“万亿时刻”
词元作为大模型处理多模态信息的最小运算单元，其调用量呈现指数级增长。今年3月，我国日均词元调用量已超140万亿，两年间增长超千倍。这种爆发式需求直接引爆了上游算力板块。
截至5月25日收盘，国产AI芯片“六小龙”市值表现抢眼：寒武纪逼近9000亿元关口，海光信息总市值约7662亿元，摩尔线程、沐曦股份紧随其后。在资本追捧的背后，是产业界对算力底座的实质性投入。摩尔线程已落地万卡级智算集群，宏景科技则拟募资近10亿元用于智能算力建设。希鸥网观察认为，这不仅是资本对国产替代逻辑的认可，更是对“Token时代”算力即权力的深度押注。
产业链重构：从“流量经营”转向“词元经营”
在算力之上，中游的模型服务与调度管理正在重塑商业模式。艾媒咨询指出，词元经济已形成“上游造算力、中游转服务、下游做应用”的完整闭环。
目前，互联网巨头与大模型独角兽正加速构建词元生成与服务平台。值得注意的是，三大运营商已明确提出从“流量经营”向“词元经营”转型，推出“词元套餐”，将算力与模型能力产品化。与此同时，拓尔思、海天瑞声等企业则致力于高质量数据集建设，打通从“数据资源”到“资产要素”的链路。赛智产业研究院院长赵刚表示，核心创新将围绕降低有效词元成本展开，软硬件全栈优化成为关键。
冷思考：警惕“蹭热点”下的资本泡沫
尽管产业前景广阔，但资本的非理性繁荣也带来了隐忧。希鸥网观察注意到，2026年以来，A股已有超10家上市公司因“蹭热点”被监管问责。部分企业缺乏实质业务布局，仅靠“AI服务器”等标签拉升股价，甚至虚增营收。
南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，真正的词元经济参与者应具备底层数据资产支撑。监管层正强化信息披露颗粒度，要求披露词元调用效率等关键参数。对于投资者而言，透过术语迷雾，聚焦企业的研发投入强度与数据资产入表情况，才是规避概念炒作、把握产业红利的理性之道。
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