益方生物（688382.SH）近日发布公告，公司已向香港联合交易所有限公司递交发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。公司核心诉求为增厚研发资金储备，拟将募集资金用于核心产品临床开发、临床前候选药物研发及ADC（抗体偶联药物）技术平台开发等关键领域。
业绩数据显示，2023年、2024年和2025年前三季度，益方生物营业收入分别为1.86亿元、1.69亿元和0.31亿元，同期净亏损分别为2.84亿元、2.40亿元和1.81亿元。公司收入主要依赖与贝达药业（300558.SZ）合作的贝福替尼及与正大天晴合作的格索雷塞。截至2025年三季度末，公司资产合计17.64亿元，负债0.99亿元，资产负债结构稳健；现金及银行结余6.70亿元，虽较2024年末9.14亿元有所下降，但流动性资产仍支撑核心管线研发。
在研管线方面，公司两大核心产品D-0502（口服选择性雌激素受体降解剂）和D-2570（TYK2抑制剂）已进入注册性III期临床试验阶段，同时布局多个临床前候选药物形成梯度化管线。前次科创板募集资金使用效率较高，截至2025年6月底，20.8亿元募集资金中已投入9.5亿元，核心项目投入进度达50.82%。
希鸥网观察指出，港股市场对未盈利生物科技企业具备成熟评估体系，益方生物通过“A+H”架构可优化资本结构、拓宽融资渠道，为全球化拓展提供关键支撑。
公司手握贝福替尼和格索雷塞两款已上市产品（均纳入国家医保目录），依赖授权合作模式实现收入变现，省去自建销售团队成本。2025年12月26日，公司收到贝达药业支付的8000万元里程碑付款，剩余款项正协商推进。但长期依赖授权合作存在收入波动风险，如贝达药业曾拖延1.8亿元里程碑付款近两年。2025年业绩快报显示，预计全年营收0.37亿元（同比下降77.89%），净利润-3.17亿元；研发费用近年呈下降趋势，主因格索雷塞注册临床于2024年结束。
希鸥网观察进一步分析，益方生物需在研发持续投入与现金流安全间取得平衡，同时加速培育自主销售能力以提升商业化稳定性。当前，D-0502和D-2570所在赛道竞争激烈（八款SERD候选药、五款TYK2抑制剂处于III期临床），业绩波动与自主销售缺失仍是核心挑战。
未来，随着核心管线逐步落地及销售能力提升，益方生物经营状况有望改善，但商业化路径仍需时间验证。
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