腾讯证券12月11日讯，趣头条股价低开高走收涨，此前一度跌逾10%，截止收盘上涨4.56%，此前做空机构Wolfpack Research发布的一份报告称，趣头条2018年74%的销售额是虚假的，74%的现金余额是不存在的。

对此，趣头条回应称，Wolfpack Research的做空报告有严重错误，完全背离了基本事实，趣头条会在近日发出一份官方回应。

做空机构Wolfpack Research表示，做空趣头条的根据有以下几点：

1. 我们认为，趣头条的绝大部分营收都是假的，其现金也是如此

我们的分析和实地尽职调查表明，趣头条2018年营收74%都是假的，其当前现金余额的78%并不存在。在2018年提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中，趣头条声称其营收为人民币30.2亿元。我们调出了趣头条所有子公司和附属实体的2018年国家工商总局备案文件，发现其总营收只有人民币24亿元。在调出趣头条主营业务VIE（可变利益实体）及其内部“广告代理”的详细信用报告后，我们得出的结论是，2018年趣头条的合法营收总额仅为人民币7.98亿元左右。

根据我们的计算，截至2019年第三季度末，趣头条只剩下大约人民币4.58亿元（约合6680万美元）的现金。按照趣头条目前的烧钱速度，这笔现金最多只能维持到12月初。

2. 取消了“看门人”；低技术的“骗局”

我们认为，在趣头条IPO上市的七个月前，该公司取消了对其广告流量的独立第三方监督，代之以其自己的内部“广告代理商”，也就是Shanghai Dianguan，从而实现了其“骗局”。这笔交易是个关键因素，促使我们作出结论，认为趣头条以牺牲股东利益为代价而进行系统性的广告欺诈。我们的分析表明，随着趣头条广告流量的独立“看门人”被Shanghai Dianguan取代，趣头条能够在该公司想要的任何地方开始引导广告流量。我们的分析进一步表明，趣头条想要将流量引向该公司首席执行官谭思亮所拥有的未披露关联方以夸大其价值。

3. 我们的研究表明，近50%的趣头条广告来自未披露的关联方或趣头条本身

我们在趣头条的平台上分析了5万多个广告，结果令人震惊。在我们的样本中，超过25%的趣头条广告流量都指向该公司首席执行官拥有的未披露关联方，21%则来自趣头条本身。我们得出的结论是，趣头条最大的4家广告商占其广告流量的69.7%：其中排名第一的是趣头条首席执行官拥有的一家未披露关联方；第二名是趣头条的一家子公司；第三名是趣头条最大的非关联方广告商，该公司最近对趣头条发起了侵权诉讼；第四名则正在根据美国破产法第11章的规定申请破产保护。

4. 我们对趣头条应用的审查表明，这是个恶意软件（间谍软件）噩梦

我们对趣头条应用进行的审查表明，趣头条对其用户私人数据的访问和控制达到了荒谬的程度。趣头条的应用可以：（1）在用户不知情的情况下录制音频；（2）在用户不知情的情况下访问摄像头；（3）在用户不知情的情况下发起电话通话；（4）在用户不知情的情况下发送文本消息；（5）在用户不知情的情况下访问、读取和写入用户的日历；（6）在用户不知情的情况下对外部存储器进行读写操作。

5. 我们认为，趣头条的“忠诚计划”创造了虚假的广告流量和用户增长

趣头条的“忠诚计划”奖励指向趣头条应用的用户，这种奖励可以兑换成现金。用户通过向新用户推荐趣头条应用（“用户获取成本”）以及查看内容和点击广告（“用户参与度成本”）的方式来获得奖励。也就是说，趣头条实际上需要向使用其应用的用户支付费用，而且这种费用并不便宜——截至2019年第二季度，过去12个月的“忠诚计划”支出总计为7.018亿美元，在该公司向美国证券交易委员会上报的营收中所占比例为100.2%。（星云）